SpaceX秘密提交IPO申请后，市场讨论迅速转向另一种更大胆的可能——与特斯拉合并。部分投资者甚至提出具体方案，包括等值换股和时间窗口，试图从公开信息中拼出一幅更完整的资本路径。
埃隆·马斯克（Elon Musk）此前将SpaceX与xAI快速合并令旁观者感到意外。如今，分析师、投资者以及密切关注马斯克的人士，正在讨论一个“终极组合”的方案：SpaceX与特斯拉(TSLA.O)合并。
合并设想升温：迈向“终极组合”
随着SpaceX接近IPO，一些投资者开始探讨“超级马斯克合并”的设想。马斯克曾表示，他认为自己的公司正在趋于融合，但尚未就合并传闻发表评论。
不过，一些特斯拉支持者认为，将这些公司整合在一起，可以通过将项目置于同一体系下，加速马斯克在人工智能领域的雄心，并有可能打造历史上市值最高的公司之一。
颇具影响力的特斯拉个人投资者亚历山德拉·梅尔茨（Alexandra Merz），网名“Tesla Boomer Mama”，在马斯克旗下平台X上发帖称，她的最佳情景是假设在6月或7月进行等值换股合并，对两家公司给予相同估值。
根据FactSet数据，如果该交易按当前估值进行，将会为特斯拉投资者带来小幅溢价。自年初以来，特斯拉股价已下跌22.5%。
尽管她警告称自己可能判断有误，但她将这一假设描述为“将公开信息碎片串联起来”。
也有持更怀疑态度的人，例如得克萨斯州IT高管詹姆斯·罗伯逊（James Robertson）。他于2014年买入特斯拉股票，并表示担心合并后的公司可能会重蹈通用电气等失败综合企业的覆辙，从而危及两项业务的成功。
不过，他仍然希望在有机会时投资SpaceX的IPO，这可能成为史上最大规模的IPO。“从长期来看，同时持有两家公司的股票可能更有价值，”他说。
华尔街视角：逻辑存在但短期概率有限
马斯克一直不避讳将旗下公司进行协同，以实现其在火星上建立人类文明的终极目标。
摩根士丹利前特斯拉分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）将这一项目称为“Muskonomy（马斯克经济）”。近几周，其他华尔街分析师也开始延续这一思路，一些人告诉投资者，他们认为合并存在一定逻辑。
巴克莱分析师丹·利维（Dan Levy）在2月写道：“投资者最关心的问题是，埃隆是否最终会将特斯拉与SpaceX结合，从而形成更广泛的‘Elon Inc.’——这一想法一直是特斯拉超级多头所期待的。”
“虽然目前特斯拉与SpaceX合并的可能性看起来不大，但我们认为未来存在这种可能性。”
据媒体此前报道，SpaceX上周已秘密提交IPO申请，目标是在7月上市。该公司在2月与xAI合并后，最新估值为1.25万亿美元。
与此同时，特斯拉已是上市公司，当前市值约为1.1万亿美元。如果两家公司达成合并交易，将成为历史上规模最大的并购案。
技术协同与AI野心：打造“马斯克经济体”
马斯克近期宣布了特斯拉与SpaceX之间新的合资项目，也进一步推高了市场预期。
这些项目包括位于得克萨斯州奥斯汀的新型共享芯片工厂“Terafab”，以及一个名为“Digital Optimus”的新AI代理，用于优化特斯拉与xAI的软件开发流程。
与此同时，他还提出了一种新的人工智能发展理念，将特斯拉的AI项目（包括人形机器人和自动驾驶汽车）的成功，与SpaceX建设太空数据中心的计划联系起来。虽然该技术尚未得到验证，但理论上，太空数据中心可以利用太阳能供电，从而缓解地面数据中心对大量能源和土地的需求问题。
长期以来，马斯克一直描绘特斯拉成为全球最具价值公司的愿景，并推测其估值最终可达30万亿美元，这一判断基于其机器人和人工智能产品的潜力。
这一愿景受到散户投资者的欢迎，他们推动了特斯拉在公开市场上的表现，尽管其核心汽车业务（也是主要收入来源）出现下滑。
尽管第一季度电动车交付量同比增长6.3%，但在过去两年中，特斯拉在电动车市场的整体份额持续下降。
摩根大通分析师瑞安·布林克曼（Ryan Brinkman）在周一的一份报告中警告称，随着公司在新战略执行上面临挑战，到2026年底特斯拉股价可能下跌60%。
特斯拉股东在11月批准了一项价值1万亿美元的薪酬方案，要求马斯克将公司估值提升至8.5万亿美元，并实现一系列运营里程碑，其中包括其新AI产品的雄心目标。
与此同时，SpaceX在私募市场的估值持续攀升，其中一部分得益于其在2月与xAI的合并。
监管与治理挑战：合并并非“一夜之间”
如果马斯克最终提出特斯拉与SpaceX之间的交易，哥伦比亚大学法学院教授多萝西·伦德（Dorothy Lund）表示，该交易很可能会面临反垄断审查。她还指出，任何合并投票都需要被收购目标公司的股东批准。
不过，有利因素在于特斯拉与SpaceX并非直接竞争对手，并且在假设特朗普仍在执政的情况下，马斯克与政府关系密切。
另外，由于马斯克在SpaceX和xAI中均为控股股东，他能够在没有正式流程的情况下完成两者合并。但与特斯拉的交易则不同，因为他在该公司的持股比例较低。
“你不可能一夜之间完成这件事，因为你需要进行投票，”伦德说。
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